Forschung und Pressebeiträge zur Covid-19 Pandemie

Forschung und Pressebeiträge von Expertinnen und Experten des Instituts für Banking und Finance zu den Auswirkungen und Folgen der Covid-19 Pandemie. Interview- und Medienanfragen: Dr. Elisabeth Liechti

Research and Media Coverage by experts from the Department of Banking and Finance on the effects and consequences of the Covid-19 pandemic. Interview and Media Inquiries Dr. Elisabeth Liechti

Alexander Wagner and Co-authors from the University of Zurich, the Swiss Finance Institute, and UVA Darden show in their research what we can learn from the market reactions to COVID-19. Their research reveals what makes firms resilient against rare disasters such as COVID-19. More generally, employing knowledge of the financial markets in a forward-looking manner enables people to understand risks and broader social trends. All underlying research and contact information can be found at: http://www.alex-wagner.com

Antonio Moreno, Steven Ongena, Alexia Ventula Veghazy and Alexander F. Wagner analyze a possible connection between the 2007-2009 financial crisis and the COVID-19 pandemic in the March 2021 Edition of the CEPR COVID ECONOMICS Journal in their paper «Misfortunes never come alone: From the financial crisis to the Covid-19 pandemic». They look at both macroeconomic and financial losses derived from the financial crisis and the health outcomes associated with the first wave of the pandemic. 

This contribution is based on the research paper «"Long GFC"? The Global Financial Crisis, Health Care, and COVID-19 Deaths»

Steven Ongena co-authored the policy paper «Non-performing Loans - New risks and policies? NPL resolution after COVID-19: Main differences to previous crises» for the European Parliament Think Tank. The paper discusses policy implications of a potential surge in NPLs due to COVID-19. The study provides an empirical assessment of potential scenarios and draws lessons from previous crises for effective NPL treatment. The paper highlights the importance of early and realistic assessment of loan losses to avoid adverse incentives for banks. Secondary loan markets would help in this process and further facilitate bank resolution as laid down in the BRRD, which should be uphold even in extreme scenarios.

Simon Glossner, Pedro Matos, Stefano Ramelli and Alexander Wagner document that institutional investors played a crucial role in the COVID-19 market crash. U.S. stocks with higher institutional ownership -- in particular, those held more by active, short-term, and domestic institutions -- performed worse. An analysis of changes in holdings through the first quarter of 2020 reveals that mutual funds, investment advisors, and pension funds favored stocks with strong financials (low debt and high cash), whereas hedge funds sold stocks indiscriminately. None of these institutional investor groups appear to have actively tilted their portfolios toward firms with better environmental and social performance. Data from a large discount brokerage indicate that retail investors acted as liquidity providers. Overall, the results suggest that when a tail risk realizes, institutional investors express a preference for "hard" measures of firm resilience.

Alin Marius Andries, Steven Ongena, and Nicu Sprincean examine The COVID-19 Pandemic and Sovereign Bond Risk. Governments around the world are tackling the COVID-19 pandemic with a mix of public health, fiscal, macroprudential, monetary, or market-based policies. They assess the impact of the pandemic in Europe on sovereign CDS spreads using an event study methodology. They find that a higher number of cases and deaths and public health containment responses significantly increase the uncertainty among investors in European government bonds. Other governmental policies magnify the effect in the short run as supply chains are disrupted. 

Julia Meyer and Ola Mahmoud examine the shock of the COVID-19 pandemic to the global financial market and present evidence that sustainably rated stocks have proven most resilient during the downturn in their paper Sustainability in the Time of Uncertainty. Based on a developed decomposition of sustainability scores into three explanatory components capturing uncertainty, investor sentiment, and an idiosyncratic sustainability factor, we show that all three mechanisms contribute to the resilience of sustainable stocks during the market crash. As the idiosyncratic sustainability factor arguably accounts for the most prominent part of the effect observed, we establish a link between resilience and investor trust in sustainability during times of heightened market uncertainty. Experimental evidence on investor preferences for sustainability during the crash supports the premise that sustainability is valued in times of uncertainty. 

Jonathan Fu and Mrinal Mishra look at the Global Impact of COVID-19 on Fintech Adoption. They draw on mobile application data from 74 countries to document the effects of the COVID-19 pandemic on the adoption of digital finance and fintech. They estimate that the spread of COVID-19 and related government lockdowns have led to between a 24 and 32 percent increase in the relative rate of daily downloads of finance mobile applications in the sample countries. In absolute terms, this equates to an average daily increase of roughly 5.2 to 6.3 million application downloads and an aggregate increase of about 316 million app downloads since the pandemic’s outbreak to the present, taking into account prior trends.

Alexander F. Wagner and Stefano Ramelli analyze the Feverish Stock Price Reactions to COVID-19 to shed light on the importance of international trade and financial policies for firm value. Initially, investors priced negative consequences for internationally-oriented US firms, especially those with China exposure. As the virus spread to Europe and the US, markets moved feverishly. However, the cross-section of returns exhibits clear patterns. Corporate debt and cash holdings emerged as important value drivers, relevant even after the Fed intervened in the corporate bond market. Overall, the results illustrate how the health crisis morphed into an economic crisis amplified through financial channels. Forthcoming, Review of Corporate Finance Studies

Rund die Hälfte der Generalversammlungen sind vorbei. Trotz Corona-Nachwehen waren mehr Aktienstimmen vertreten als vor der Pandemie.«Ich glaube nicht, dass die Covid-Regelungen auf die Beziehung zwischen Aktionären und Unternehmen einen negativen Einfluss hatte», sagt Christoph Wenk [...]. Er geht davon aus, dass künftig vermehrt Generalversammlungen vor Ort oder hybrid stattfinden werden.

Handelszeitung, Christoph Wenk, 14.04.2022

Wenn es etwas gebe, was die Wirtschaft aus dieser Krise lernen könne, dann das: «Man soll nicht glauben, dass man verstanden hat, wo die grossen Risiken lauern.» So sieht es jedenfalls der Finanzprofessor Alexander Wagner.

NZZ, Alexander Wagner, 15.11.2020

Dass vermehrt Aktien online gehandelt werden seit der Krise, erstaunt Christoph Basten, Professor für Banking und Finanzen an der Universität Zürich, nicht. Weil im Lockdown alle Geschäfte zu waren, hat auch der Onlinehandel bei anderen Produkten zugenommen – so auch das Onlinetrading. «Ein Teil der Kunden könnte nach der Umgewöhnung online bleiben», sagt Basten.

20min.ch, Christoph Basten, 13.08.2020

In diesen restlichen Beteiligungen entfällt der grösste Teil auf den Finanzsektor - diese Woche hat Buffett gar nachgelegt und seinen Anteil an Bank of America um 800 Mio. $ aufgestockt. Das sei ein «echtes Problem», glaubt Hens. Bankaktien würden mit fallenden Zinsen «nicht gerade attraktiver». Ausserdem drohten weitere Kreditausfälle wegen der Coronakrise.

fwu.ch, Thorsten Hens, 25.07.2020

Viele Experten beschäftigen sich mit der Frage, wie die Weltwirtschaft nach Covid-19 wieder zur Normalität findet. Es wäre allerdings wichtig, umgekehrt zu verstehen, dass es die Wirtschaft in ihrer vermeintlichen Normalität ist, welche das Risiko von Pandemien erheblich erhöht und ihre Ausbreitung erst ermöglicht.

infosperber.ch, Marc Chesney, 14.07.2020

Die raschen und unbürokratischen Soforthilfen der Schweizer Regierung haben weit über die Landesgrenzen hinaus für Schlagzeilen gesorgt. Wie sich zeigt, konnten mit den Kreditprogrammen die grössten Liquiditätsengpässe aufgefangen
oder abgemildert werden. Die Schweiz steht damit in der Krisenbewältigung weltweit an erster Stelle.

fuw.ch (PDF, 215 KB), Steven Ongena, 17.06.2020

Viele Investoren fragen sich nun in Anbetracht der relativ positiven Kursentwicklung von April bis Mitte Mai: Wie kann es sein, dass es der Wirtschaft so schlecht geht, die Gewinnerwartungen der Unternehmen massiv gefallen sind und der Aktienmarkt dennoch steigt? 

 fuw.ch, Alexander F. Wagner, 23.5.2020

Wenn die Natur nicht respektiert wird, sendet sie Signale aus, die gelesen und interpretiert werden müssen. Die globale Erwärmung ist eine davon. Sie steht im Zusammenhang mit den CO2-Emissionen einer dysfunktionalen Wirtschaft. Häufiger auftretende Pandemien warnen davor, wie gefährlich der Verlust der biologischen Vielfalt und das Abholzen der Urwälder sein können. Es wäre vernünftig, diese Frage ernst zu nehmen, indem man mit den Wissenschaftlern, die darüber nachdenken und forschen, zusammenarbeitet.  

infosperber.ch, Marc Chesney, 20.5.2020

Schon 2001 und 2009 haben die Notenbanken stark interveniert. Jedes Mal hiess es: Nun kommt die Inflation – und nichts geschah. «Ja, gerade darin liegt das Problem. Das Pulverfass ist die Überschuldung der Vergangenheit; Corona ist nur das Zündholz. Der schnellste Wirtschaftszusammenbruch aller Zeiten hat ein letztes Tabu zu Fall gebracht: Notenbanken finanzieren Staatsausgaben. Während das Notenbankgeld bis anhin in den Geschäftsbanken versickerte, fliesst die Kaufkraft jetzt neu direkt dem Konsumenten zu.

immobilienbusiness.ch, Andreas Löpfe, Mai 2020 

La fin de la pandémie peut déboucher sur un progrès si l’on considère la santé comme un bien public et si l’on sort de la logique financière et de la globalisation débridée, écrit le professeur Marc Chesney, directeur du Centre de compétence en finance durable de l’Université de Zurich.

Le Temps, Marc Chesney, 20.4.2020 

Welche Krise ist schlimmer: die Finanzkrise der Jahre 2007/08 oder die jetzige Corona-Krise? «Die Finanzkrise war wirtschaftlich betrachtet weniger schlimm, da das Epizentrum im Finanzsektor und vor allem in den entwickelten Ländern war. Da der Finanzsektor das Herz der Wirtschaft ist, hatte es Sekundäreffekte auf die reale Ökonomie. Aber mit der expansiven Geldpolitik konnte man den Finanzsektor reparieren. In der Corona-Krise kann man mit der Geldpolitik nur die Symptome der globalen Wirtschaftskrise mildern, aber die Ursache nicht beheben.»

NZZ, Thorsten Hens, 8.4.2020

Der Finanzprofessor an der Universität Zürich, Thorsten Hens, hat in einem Interview mit der «Neuen Zürcher Zeitung» vom Mittwoch die Anlagevorschriften bei Pensionskassen bemängelt. Solche institutionellen Anleger würden prozyklisch reguliert. So müssten Pensionskassen ihre Aktienquoten anhand ihrer Risikofähigkeit gemessen am Deckungsgrad ausrichten, erklärte der Wissenschaftler vom Institut für Banking und Finance der Universität Zürich. Falls dann aber eine grössere Krise komme, verlören die Pensionskassen diese Risikofähigkeit und müssten ihre Aktien bei Tiefstständen an den Börsen verkaufen.

Aargauer Zeitung, Thorsten Hens, 8.4.2020

Die Schweizer Banken präsentieren sich als Retter in der Not. Was keiner sagt: Die Milliarden des Bundes helfen nicht zuletzt den Finanzinstituten selbst. Marc Chesney (60), Professor am Institut für Banking und Finance der Uni Zürich, formuliert es noch deutlicher: «Nun tragen die Steuerzahler das Risiko für die Grossbanken.»

Blick, Marc Chesney, 30.3.2020

Schweizer Wirtschaft im Ausnahmezustand. Nachfrageeinbrüche, Produktionsstopps, Entlassungen und Konkurse – das Coronavirus zieht eine Schneise der Verwüstung durch die Ökonomie sämtlicher Kontinente. «Wir sind mit einer neuen Weltwirtschafts- und Finanzkrise konfrontiert», sagt Marc Chesney (60), Professor am Institut für Banking und Finance der Uni Zürich.

Blick, Marc Chesney, 15.3.2020

Der optimale Einstiegszeitpunkt rückt näher. Die Korrektur hat Anleger verunsichert und ihr Risikoprofil auf die Probe gestellt. «Im Moment herrscht Panik unter Anlegern», sagt Thorsten Hens, Professor am Institut für Banking und Finance der Universität Zürich und Experte für Behavioral Finance. Als solcher beschäftigt er sich mit der Psychologie der Investoren und wie sie Anlageentscheidungen beeinflusst.

Finanz und Wirtschaft, Thorsten Hens, 11.3.2020

Börse Die Anleger zittern. Nach zwei tiefroten Tagen brachen die Kurse gestern in den frühen Handelsstunden an den europäischen Börsen nochmals ein. Was tun? Wenn ein Privatanleger jetzt verkaufe, habe er «das Spiel nicht begriffen», sagt Professor Hens: «Solche Phasen muss man durchstehen, um Rendite zu machen.»

Aargauer Zeitung, Thorsten Hens, 27.2.2020

Businesses whose CEOs showed care for both results and people fared best on the stock market at the onset of the COVID-19 crisis and well beyond. But while nearly all CEOs said how they cared about the results, only about half also mentioned that they cared for people.

economicst.com, Alexander Wagner, 02.03.2022

Investors took different tacks during the Covid-19 crisis, with hedge funds “indiscriminately” selling stocks amid the market tumult, according to research from the University of Virginia and University of Zurich.

institutionalinvestor.com,  Alexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 27.07.2020

A new study shows that the stocks most heavily held by institutions entering the crisis tended to have the most volatile and negative reaction. And, amazingly, it was the new and much-publicized breed of retail investors who appear to have got on to the right side of the trade and made money.

 bloomberg.com, Alexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 29.07.2020

Le Covid-19 a mis l’économie KO pendant presque trois mois, et maintenant la «fête» devrait reprendre: destruction des espèces animales à grande échelle (environ les deux tiers ont déjà disparu), déforestation, pollution, réchauffement climatique et inégalités sociales tant extrêmes qu’insensées! 

Le Temp, Marc Chesney, 09.06.2020

This is called systemic bankruptcy, and it’s the nightmare scenario for the financial impact of the Covid-19 pandemic. The best way to avoid debt gridlock is to use government support to keep the number of bankruptcies below the tipping point at which they become systemic, says Joseph Stiglitz, a Nobel laureate economist at Columbia University. He co-wrote a paper with Tarik Roukny and Stefano Battiston about interconnectedness and systemic risk that was published in 2018 by the Journal of Financial Stability.

bloomberg.com, Stefano Battiston, 9.4.2020

Equally, many investors considered cash-hoarding companies as wasteful prior to the Covid-19 crisis. Now, with revenues for many industries facing a near-term freeze, cash has become a lifeline.

A study released in recent days by Stefano Ramelli and Alexander Wagner at the University of Zurich confirms that companies with high debt burdens and little cash were the biggest losers in the past month. Between February 24 and March 20, a spell the Zurich academics dub the market’s “fever” period as the scale of the Covid-19 disruption became clear, investors turned their attention to companies’ “survival chances”, the academics state.

risk.net, Alexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 3.4.2020

COVID-19 represents a fearsome and novel risk. As such, it stirred feverish behaviour by investors. Yet despite the volatility, despite the panic, reasonable economic expectations underlay movements in the stock prices of individual companies. Society can thus learn about the nature of the challenge we are facing in these trying times. The stock price reactions suggest that broad actions, including fiscal policy interventions, are required to avoid further negative outcomes and propagations of the COVID-19 shock.

nature.com, Alexander F. Wagner 2.4.2020

Il virus cambia i mercati. La crisi dei mercati causata dal coronavirus differisce da tutte le crisi recenti quali quelle del 2008 e del 2011. Cominciano ad apparire riflessioni analitiche, oltre ai consueti reports di gestori. Due studi mi sono parsi particolarmente utili, il lavoro di Stefano Ramelli e Alessandro Wagner (peraltro ancora in bozza) dello Swiss Financial Institute Feverish Stock Price Reactions to Covid-19 e quello di quattro economisti del Boston College (Hiba Hafiz, Shu-Yi Oei, Diane M. Ring Natalya Shnitser) Regulating in Pandemic: Evaluating Economic and Financial Policy Responses to the Coronavirus Crisis. Il primo esamina i mercati sulla base degli andamenti in febbraio e nelle prime settimane di marzo ed il secondo alle implicazioni per la regolazione. 

formiche.net, Alexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 31.3.2020

Impact of Covid 19 on Stock Market. According to Ramelli and Wagner’s research paper in the Swiss Finance Institute, three periods examine the effects: incubation, outbreak and fever.

medium.com, Alexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 29.3.2020

Além disso, os pesquisadores notam que o mercado começa a se preocupar com outro aspecto das empresas – sua capacidade de manter as operações, diante da desaceleração da economia. Por isso, as companhias mais endividadas estão apanhando mais nas bolsas americanas. Para Ramelli e Wagner, isso mostra “um pessimismo geral dos mercados financeiros sobre o impacto disruptivo do Covid-19 no comércio global”.

Moneytimes.com.br, Alexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 16.3.2020

Unklar ist vorerst, wie sich in dieser Krise die nach wie vor sehr hohe Verschuldung der Amerikaner – private Haushalte, Unternehmen und Staat stecken alle tief in der Kreide – auswirken wird. Die Zürcher Ökonomen Stefano Ramelli und Alexander Wagner kamen in einer am Donnerstag publizierten Studie zum Schluss, dass hinter dem Crash am Aktienmarkt zunehmend die Befürchtung der Marktteilnehmer gestanden habe, dass wegen der hohen Schuldenstände „die Covid-19-Krise zu einer breiteren Finanzkrise werden könne“. Dass diese auch auf Staatsanleihen übergreifen könnte, darauf deuten die zuletzt stärker gesunkenen Kurse von Staatspapieren Italiens oder Spaniens hin.

Der Tagesspiegel, Alexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 16.3.2020

 voxeuch.org, Alexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 12.3.2020

Alexander Wagner in "Weissbuch Corona: Die Schweiz nach der Pandemie. Befunde – Erkenntnisse – Perspektiven", Herausgeber: Frank Rühli, Andreas Thier, Oktober 2021.

Steven Ongena and Alexander F. Wagner in "A New World Post COVID-19: The Global Financial Crisis and the COVID-19 Pandemic", Edited by Monica Billio and Simone Varotto, July 2020.

Stefano Ramelli and Alexander F. Wagner in "A New World Post COVID-19:  COVID-19 and the Stock Market", Edited by Monica Billio and Simone Varotto, July 2020.

Steven Ongena in  "A New World Post COVID-19: The Effects of the COVID-19 Pandemic Through the Lens of the CDS Spreads", Edited by Monica Billio and Simone Varotto, July 2020.

Alexander F. Wagner and Stefano Ramelli in "Mitigating the COVID Economic Crisis: Act Fast and Do Whatever It Takes", Edited by Richard Baldwin and Beatrice Weder di Mauro, March 2020.