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Research and Media Coverage on Covid-19

Forschung und Pressebeiträge von Expertinnen und Experten des Instituts für Banking und Finance zu den Auswirkungen und Folgen der aktuellen Covid-19 Krise. Interview- und Medienanfragen: Dr. Elisabeth Liechti

Research and Media Coverage by experts from the Department of Banking and Finance on the effects and consequences of the current Covid-19 crisis. Interview and Media Inquiries Dr. Elisabeth Liechti

Research

 

covid19

Alin Marius Andries, Steven Ongena, and Nicu Sprincean examine The COVID-19 Pandemic and Sovereign Bond RiskGovernments around the world are tackling the COVID-19 pandemic with a mix of public health, fiscal, macroprudential, monetary, or market-based policies. They assess the impact of the pandemic in Europe on sovereign CDS spreads using an event study methodology. They find that a higher number of cases and deaths and public health containment responses significantly increase the uncertainty among investors in European government bonds. Other governmental policies magnify the effect in the short run as supply chains are disrupted. 

 

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Julia Meyer and Ola Mahmoud examine the shock of the COVID-19 pandemic to the global financial market and present evidence that sustainably rated stocks have proven most resilient during the downturn in their paper Sustainability in the Time of Uncertainty. Based on a developed decomposition of sustainability scores into three explanatory components capturing uncertainty, investor sentiment, and an idiosyncratic sustainability factor, we show that all three mechanisms contribute to the resilience of sustainable stocks during the market crash. As the idiosyncratic sustainability factor arguably accounts for the most prominent part of the effect observed, we establish a link between resilience and investor trust in sustainability during times of heightened market uncertainty. Experimental evidence on investor preferences for sustainability during the crash supports the premise that sustainability is valued in times of uncertainty. 

 

handy

Jonathan Fu and Mrinal Mishra look at the Global Impact of COVID-19 on Fintech Adoption. They draw on mobile application data from 74 countries to document the effects of the COVID-19 pandemic on the adoption of digital finance and fintech. They estimate that the spread of COVID-19 and related government lockdowns have led to between a 24 and 32 percent increase in the relative rate of daily downloads of finance mobile applications in the sample countries. In absolute terms, this equates to an average daily increase of roughly 5.2 to 6.3 million application downloads and an aggregate increase of about 316 million app downloads since the pandemic’s outbreak to the present, taking into account prior trends.

 

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Alexander F. Wagner and Stefano Ramelli analyze the Feverish Stock Price Reactions to COVID-19 to shed light on the importance of international trade and financial policies for firm value. Initially, investors priced negative consequences for internationally-oriented US firms, especially those with China exposure. As the virus spread to Europe and the US, markets moved feverishly. However, the cross-section of returns exhibits clear patterns. Corporate debt and cash holdings emerged as important value drivers, relevant even after the Fed intervened in the corporate bond market. Overall, the results illustrate how the health crisis morphed into an economic crisis amplified through financial channels.

National Press-Coverage

 

Viele Investoren fragen sich nun in Anbetracht der relativ positiven Kursentwicklung von April bis Mitte Mai: Wie kann es sein, dass es der Wirtschaft so schlecht geht, die Gewinnerwartungen der Unternehmen massiv gefallen sind und der Aktienmarkt dennoch steigt? 

 fuw.chAlexander F. Wagner, 23.5.2020


Wenn die Natur nicht respektiert wird, sendet sie Signale aus, die gelesen und interpretiert werden müssen. Die globale Erwärmung ist eine davon. Sie steht im Zusammenhang mit den CO2-Emissionen einer dysfunktionalen Wirtschaft. Häufiger auftretende Pandemien warnen davor, wie gefährlich der Verlust der biologischen Vielfalt und das Abholzen der Urwälder sein können. Es wäre vernünftig, diese Frage ernst zu nehmen, indem man mit den Wissenschaftlern, die darüber nachdenken und forschen, zusammenarbeitet.  

infosperber.ch, Marc Chesney, 20.5.2020

 

Schon 2001 und 2009 haben die Notenbanken stark interveniert. Jedes Mal hiess es: Nun kommt die Inflation – und nichts geschah. «Ja, gerade darin liegt das Problem. Das Pulverfass ist die Überschuldung der Vergangenheit; Corona ist nur das Zündholz. Der schnellste Wirtschaftszusammenbruch aller Zeiten hat ein letztes Tabu zu Fall gebracht: Notenbanken finanzieren Staatsausgaben. Während das Notenbankgeld bis anhin in den Geschäftsbanken versickerte, fliesst die Kaufkraft jetzt neu direkt dem Konsumenten zu.

immobilienbusiness.chAndreas Löpfe, Mai 2020 


La fin de la pandémie peut déboucher sur un progrès si l’on considère la santé comme un bien public et si l’on sort de la logique financière et de la globalisation débridée, écrit le professeur Marc Chesney, directeur du Centre de compétence en finance durable de l’Université de Zurich.

Le Temps, Marc Chesney, 20.4.2020 


Welche Krise ist schlimmer: die Finanzkrise der Jahre 2007/08 oder die jetzige Corona-Krise? «Die Finanzkrise war wirtschaftlich betrachtet weniger schlimm, da das Epizentrum im Finanzsektor und vor allem in den entwickelten Ländern war. Da der Finanzsektor das Herz der Wirtschaft ist, hatte es Sekundäreffekte auf die reale Ökonomie. Aber mit der expansiven Geldpolitik konnte man den Finanzsektor reparieren. In der Corona-Krise kann man mit der Geldpolitik nur die Symptome der globalen Wirtschaftskrise mildern, aber die Ursache nicht beheben.»

NZZ, Thorsten Hens, 8.4.2020


Der Finanzprofessor an der Universität Zürich, Thorsten Hens, hat in einem Interview mit der «Neuen Zürcher Zeitung» vom Mittwoch die Anlagevorschriften bei Pensionskassen bemängelt. Solche institutionellen Anleger würden prozyklisch reguliert. So müssten Pensionskassen ihre Aktienquoten anhand ihrer Risikofähigkeit gemessen am Deckungsgrad ausrichten, erklärte der Wissenschaftler vom Institut für Banking und Finance der Universität Zürich. Falls dann aber eine grössere Krise komme, verlören die Pensionskassen diese Risikofähigkeit und müssten ihre Aktien bei Tiefstständen an den Börsen verkaufen.

Aargauer Zeitung, Thorsten Hens, 8.4.2020


Die Schweizer Banken präsentieren sich als Retter in der Not. Was keiner sagt: Die Milliarden des Bundes helfen nicht zuletzt den Finanzinstituten selbst. Marc Chesney (60), Professor am Institut für Banking und Finance der Uni Zürich, formuliert es noch deutlicher: «Nun tragen die Steuerzahler das Risiko für die Grossbanken.»

Blick, Marc Chesney, 30.3.2020


Schweizer Wirtschaft im Ausnahmezustand. Nachfrageeinbrüche, Produktionsstopps, Entlassungen und Konkurse – das Coronavirus zieht eine Schneise der Verwüstung durch die Ökonomie sämtlicher Kontinente. «Wir sind mit einer neuen Weltwirtschafts- und Finanzkrise konfrontiert», sagt Marc Chesney (60), Professor am Institut für Banking und Finance der Uni Zürich.

BlickMarc Chesney, 15.3.2020


Der optimale Einstiegszeitpunkt rückt näher. Die Korrektur hat Anleger verunsichert und ihr Risikoprofil auf die Probe gestellt. «Im Moment herrscht Panik unter Anlegern», sagt Thorsten Hens, Professor am Institut für Banking und Finance der Universität Zürich und Experte für Behavioral Finance. Als solcher beschäftigt er sich mit der Psychologie der Investoren und wie sie Anlageentscheidungen beeinflusst.

Finanz und Wirtschaft, Thorsten Hens, 11.3.2020


Börse Die Anleger zittern. Nach zwei tiefroten Tagen brachen die Kurse gestern in den frühen Handelsstunden an den europäischen Börsen nochmals ein. Was tun? Wenn ein Privatanleger jetzt verkaufe, habe er «das Spiel nicht begriffen», sagt Professor Hens: «Solche Phasen muss man durchstehen, um Rendite zu machen.»
Aargauer Zeitung, Thorsten Hens, 27.2.2020

International Press-Coverage


This is called systemic bankruptcy, and it’s the nightmare scenario for the financial impact of the Covid-19 pandemic. The best way to avoid debt gridlock is to use government support to keep the number of bankruptcies below the tipping point at which they become systemic, says Joseph Stiglitz, a Nobel laureate economist at Columbia University. He co-wrote a paper with Tarik Roukny and Stefano Battiston about interconnectedness and systemic risk that was published in 2018 by the Journal of Financial Stability.

bloomberg.com, Stefano Battiston, 9.4.2020

 

Equally, many investors considered cash-hoarding companies as wasteful prior to the Covid-19 crisis. Now, with revenues for many industries facing a near-term freeze, cash has become a lifeline.

A study released in recent days by Stefano Ramelli and Alexander Wagner at the University of Zurich confirms that companies with high debt burdens and little cash were the biggest losers in the past month. Between February 24 and March 20, a spell the Zurich academics dub the market’s “fever” period as the scale of the Covid-19 disruption became clear, investors turned their attention to companies’ “survival chances”, the academics state.

risk.net, Alexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 3.4.2020

 

COVID-19 represents a fearsome and novel risk. As such, it stirred feverish behaviour by investors. Yet despite the volatility, despite the panic, reasonable economic expectations underlay movements in the stock prices of individual companies. Society can thus learn about the nature of the challenge we are facing in these trying times. The stock price reactions suggest that broad actions, including fiscal policy interventions, are required to avoid further negative outcomes and propagations of the COVID-19 shock.

nature.com, Alexander F. Wagner 2.4.2020

 

Il virus cambia i mercati. La crisi dei mercati causata dal coronavirus differisce da tutte le crisi recenti quali quelle del 2008 e del 2011. Cominciano ad apparire riflessioni analitiche, oltre ai consueti reports di gestori. Due studi mi sono parsi particolarmente utili, il lavoro di Stefano Ramelli e Alessandro Wagner (peraltro ancora in bozza) dello Swiss Financial Institute Feverish Stock Price Reactions to Covid-19 e quello di quattro economisti del Boston College (Hiba Hafiz, Shu-Yi Oei, Diane M. Ring Natalya Shnitser) Regulating in Pandemic: Evaluating Economic and Financial Policy Responses to the Coronavirus Crisis. Il primo esamina i mercati sulla base degli andamenti in febbraio e nelle prime settimane di marzo ed il secondo alle implicazioni per la regolazione. 

formiche.net, Alexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 31.3.2020

 

Impact of Covid 19 on Stock Market. According to Ramelli and Wagner’s research paper in the Swiss Finance Institute, three periods examine the effects: incubation, outbreak and fever.

medium.com, Alexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 29.3.2020

 

Além disso, os pesquisadores notam que o mercado começa a se preocupar com outro aspecto das empresas – sua capacidade de manter as operações, diante da desaceleração da economia. Por isso, as companhias mais endividadas estão apanhando mais nas bolsas americanas. Para Ramelli e Wagner, isso mostra “um pessimismo geral dos mercados financeiros sobre o impacto disruptivo do Covid-19 no comércio global”.

Moneytimes.com.br, Alexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 16.3.2020

 

Unklar ist vorerst, wie sich in dieser Krise die nach wie vor sehr hohe Verschuldung der Amerikaner – private Haushalte, Unternehmen und Staat stecken alle tief in der Kreide – auswirken wird. Die Zürcher Ökonomen Stefano Ramelli und Alexander Wagner kamen in einer am Donnerstag publizierten Studie zum Schluss, dass hinter dem Crash am Aktienmarkt zunehmend die Befürchtung der Marktteilnehmer gestanden habe, dass wegen der hohen Schuldenstände „die Covid-19-Krise zu einer breiteren Finanzkrise werden könne“. Dass diese auch auf Staatsanleihen übergreifen könnte, darauf deuten die zuletzt stärker gesunkenen Kurse von Staatspapieren Italiens oder Spaniens hin.

Der Tagesspiegel, Alexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 16.3.2020

Blogs

 
Herr Wagner, wie gross sind die wirtschaftlichen Konsequenzen der Corona-Pandemie? «Die COVID-19-Pandemie bringt fundamentale Veränderungen mit sich. Vor ein paar Monaten noch konzentrierten sich Investoren, Manager, Politiker und Ökonomen auf mögliche Geschäftsrisiken oder auch auf das Problem des Klimawandels. Jetzt sieht es anders aus. Der Wirtschaft geht es schlecht und Gewinnerwartungen der Firmen sind massiv gefallen.

Reality is of course far messier than our simple example: revenues and costs are not constant, even in normal times; some firms may try to manipulate the system, for example by substituting variable for fixed costs; last but not least, firms may go bankrupt. Yet, it is possible to address these issues whilst preserving the basic nature of the mechanism we have presented: the government makes an advance which constitutes a contribution to fixed costs; the government recovers that advance through the tax system by limiting firms’ ability to deduct costs in the computation of taxable income; bankruptcy by a firm jeopardizes recovery by the government, but the risk-sharing nature of the mechanism makes bankruptcy less likely than in the case of government-guaranteed loans.  
batz.chMichel Habib, 8.4.2020
 
[...] our study illustrates how markets are adjusting to the rapid emergence of a previously neglected risk. These early results suggest that the market fairly quickly began to respond to concerns about the possible economic consequences of the novel coronavirus. The reaction happened initially in quite an orderly fashion, focusing on international trade. In the most recent period (late February and early March), large price moves of the aggregate market occurred. But behind these feverish price moves, some patterns emerge. In particular, the cross-section of stocks reveals that investors started to become concerned about potential amplifications of the COVID-19 shock through financial channels.

 voxeuch.orgAlexander F. Wagner & Stefano Ramelli, 12.3.2020

 

Videos

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Marc Chesney parle au «Le Journal» de RTS Télévision Suisse Romande de la crise du coronavirus et des changement climatique.

www.rts.ch, 14.4.2020

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Walter Farkas launched on behalf of the Swiss Risk Association a series of interviews with personalities from the financial services industry, academia and politics, to address a large range of topics around the current pandemic crisis and its implications. The first interview was conducted with Prof. Dr. Martin Janssen.

www.youtube.com, 9.4.2020

Vorschau Video

Thorsten Hens shows the impact of COVID-19 on asset classes and looks with his Behavioural Finance eye on the «Virus-roller coaster».

www.youtube.com, 1.4.2020

Vorschau Video

 

Über die Auswirkungen der aktuellen Corona-Krise auf den Schweizer Immobilienmarkt diskutiert Andreas Loepfe, Managing Director, Universität Zürich – CUREM mit renommierten Ökonomen und Immobilienfachexperten, u.a. Thorsten Hens.

www.curem.uzh.ch, 27.03.2020 

Books & Book Chapters


Alexander F. Wagner and Stefano Ramelli in "Mitigating the COVID Economic Crisis: Act Fast and Do Whatever It Takes", Edited by Richard Baldwin and Beatrice Weder di Mauro, March 2020.